Проблематика анализа инвестиционных проектов в условиях неорпеделенности и риска
Проблематика анализа инвестиционных проектов в условиях неорпеделенности и риска
БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАТИКИ И
РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ
Кафедра
экономической информатики
РЕФЕРАТ
На
тему:
«ПРОБЛЕМАТИКА
АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА»
МИНСК,
2008
Государственная политика в области инвестиционного
проектирования
Инвестиционный процесс является одним
из основных факторов функционирования экономической системы, определяющих
возможности технологического развития и эффективность материального
производства. Этим обусловлен повышенный интерес к государственным инструментам
активизации инвестиционного процесса в рамках экономического воздействия на
внутренние и внешние инвестиции, и прежде всего на источники самофинансирования
организаций.
Национальная программа
привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года
разработана по поручению Совета Министров Республики Беларусь [2]. Программа
определяет условия формирования благоприятного инвестиционного климата, главные
направления и механизмы привлечения отечественных и иностранных инвестиций. При
ее разработке учтены результаты выполнения мероприятий, утвержденных в 1996 г.
в рамках Национальной программы привлечения инвестиций в экономику Республики
Беларусь, а также принятые в последующие годы нормативные правовые акты,
ключевые положения Основных направлений социально-экономического развития
Республики Беларусь до 2010 г., Программы социально-экономического развития
Республики Беларусь на 2001-2005 годы [2].
В Национальной
программе определены состояние инвестиционной сферы, цель и задачи
инвестиционной политики, механизмы стимулирования внутренних и привлечения
иностранных инвестиций, обоснована система мероприятий правового и
организационно-экономического характера, определена потребность в инвестициях в
экономику Республики Беларусь.
Целью
Национальной программы привлечения инвестиций на 2002 - 2010 гг. является
обеспечение высоких и устойчивых темпов роста инвестиций, необходимых для
рациональных преобразований в экономике и социальной сфере, повышения
конкурентоспособности и экономической безопасности государства [2].
Необходимо
добиться радикального изменения инвестиционного режима, разработать
соответствующую стратегию и механизмы стимулирования и привлечения капитальных
вложений. Важнейшим приоритетом инвестиционной политики должно стать
восстановление расширенного воспроизводства.
Основными задачами
на предстоящий период 2002 - 2010 гг. становятся:
·
улучшение
инвестиционного климата по всем его составляющим;
·
восстановление
инвестиционного потенциала и развитие собственных инвестиционных возможностей
организаций республики;
·
усиление инвестиционной
ориентации банковской системы;
·
увеличение
иностранного капитала.
Инвестирование и инвестиционные проекты: основные
понятия и этапы жизненного цикла
Под инвестициями
понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги,
оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие
инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права,
вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения
прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата [3].
Слово
«инвестиция» может обозначать и действие – осуществление инвестиции, и объект –
результат инвестирования. Для иллюстрации этих 2-х понятий можно представить
следующую ситуацию: студент покупает в магазине книгу по теории управления.
После этого он стал на x руб. беднее. При этом он инвестировал деньги. На
вопрос о том, какую стоимость имеет эта инвестиция, можно ответить двояко:
«Стоимость
инвестиции равна x руб.». При таком ответе под инвестицией можно понимать
инвестиционный объект (книгу) и называть ее стоимость цену приобретения этого
объекта.
«Инвестиция
позволяет использовать книгу следующим образом: студент может получить знания
из области теории управления». При таком ответе под инвестицией всегда
понимается инвестиционное действие (покупка и пользование книгой) и оцениваем
ее на основе ожидаемых результатов.
Решение об инвестициях всегда
относится к выбору альтернатив действия. Студент, приобретающий книгу, должен
взвесить, как ему лучше поступить: выполнить ли это действие или израсходовать
свои деньги на другие полезные вещи. То же самое верно для инвесторов, которые
собираются вложить деньги в автомастерскую или приобрести пакет акций. При
принятии решений об инвестициях речь идет всегда об оценке действия.
Принятие решений
об инвестициях всегда представляет собой осуществление оценки инвестиционных
действий. Оно не связано с оценкой объектов имущества.
В литературе
предложено несколько понятий об инвестициях. Одним из наиболее распространенных
является понятие «инвестиция как процесс, ориентированный на платежи»:
Инвестиция – это предпринимательское
действие, которое в разные моменты времени t приводит к денежным выплатам и
поступлениям zt < 0, zt > 0, причем этот процесс всегда начинается с
выплаты (например: -1000, 700, 600 у.е.)
Под
инвестиционным проектом (ИП) понимают комплекс мероприятий по осуществлению
капиталовложений в целях получения прибыли в будущем. ИП разделяется на три
этапа: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный [9].
На первом этапе
развития ИП разрабатывается сам проект и его технико-экономическое обоснование,
выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес-плана. На этой
стадии рассчитывают экономическую эффективность проекта и оценивают финансовое
состояние предприятия, реализующего инвестиционный проект. На втором этапе
осуществляется непосредственные капиталовложения, т.е. ведется строительство,
закупается оборудование и т.д. На третьем этапе подготовленные мощности вводят
в действие и выпускают продукцию или оказывают услуги.
Общая
продолжительность реализации проекта обычно связана с жизненным циклом. За
период жизненного цикла объект должен не только окупить себя, но и принести
прибыль. Не следует отождествлять понятие жизненного цикла с физическим или
моральным износом. Жизненный цикл инвестиции заканчивается, как только исчезает
рынок для продукта (услуги), выпускаемого (оказываемой) в результате
использования данного ИП, т.е. когда продукт или услуга перестают пользоваться
спросом на рынке.
При
проектировании и исследовании инвестиционных процессов срок существования
проекта на протяжении всего его жизненного цикла называют расчетным периодом.
Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых
проводится агрегирование (группировка и расчет) данных, используемых для оценки
финансовых показателей. Шаги определяются их номерами (0,1,...). Время в
расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от
фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно из соображений
удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага;
при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать
одним и тем же).
В любой операции
процесс принятия решений практически всегда связан с неопределенностью и
риском. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации в
отношении условий реализации операции (в частности, в отношении внешних
условий проведения операции, затрат ресурсов и эффективности операции). Под
риском понимается неопределенность, которая связана с возможностью
возникновения в процессе реализации операции неблагоприятных ситуаций и последствий
(рисунок 1).
Риск - это,
прежде всего, потенциальная возможность негативного, неблагоприятного или
опасного события, которое приводит к экономическим потерям (потеря ресурсов,
дополнительные расходы, неполучение прибыли и др.). Коммерческий риск, или риск
экономических потерь, связан с проведением финансовых операций или
реализацией производственно-хозяйственной деятельности. Полностью устранить
риск невозможно, однако факторы риска возможно предвидеть, причем практически
возможно владеть ситуацией и в определенной мере управлять риском. Задача
заключается не в том, чтобы избегать рискованных ситуаций, а в том, чтобы
оценивать степень риска и сводить к минимуму экономические потери при поиске
компромиссных рациональных решений. Управление риском состоит в разработке,
внедрении и реализации программы, направленной на снижение экономических потерь
(риск-менеджмент, новая профессия - менеджер по управлению риском,
"ПРОГРАММА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ") [5].
Неопределенность
и риск в принятии решений
Виды неопределенностей и
рисков: Условия принятия
решений:
* неопределенность
политической * определенности
ситуации и риск
неблагоприятных * риска
социально-политических
изменений * неопределенности
в стране или
регионе * противодействия
* риск, связанный с
нестабильностью
экономического
законодательства и
текущей экономической
ситуации, Анализ неопределен-
условий инвестирования
и ности и риска:
использования
прибыли * идентификация
* внешнеэкономический риск,
т.е. факторов
возможность введения
ограничений неопределенности
на торговлю и
поставки, закрытие и риска
границ и
др. * оценка факторов
* неполнота или неточность
информации риска проводимой
о динамике
технико-экономических операции
показателей, параметров
новой * выбор процедур
техники и технологий для
управления
* фоpс-мажоpные
обстоятельства риском
(пpиpодно-климатические,
военно-политические, экономические,
в частности, резкие
колебания рыночной Методы оценки риска:
конъюнктуры, цен,
валютных курсов) * экспертные
*
пpоизводственно-технологический риск, * аналитические
т.е. аварии, отказы
оборудования, (математическое
производственный
брак и др. программирование)
* неопределенность целей,
интересов и * экономико-
поведения партнеров, т.е.
возможность математические
неплатежей, банкротств,
разрыв * имитационные
контрактов и
др. * статистические
процедуры управления
риском Методы снижения
(риск-менеджмент): риска:
* использование методов и
механизмов * диверсификация
для снижения
экономических потерь * лимитиpование
* разработка и
внедрение программы * распределение
по управлению
риском риска
* организация работ по
управлению риском * страхование
на всех этапах жизненного
цикла * резервирование
проводимой
операции средств
Рисунок 1 –
Неопределенность и риск в принятии решений
Независимо от
причин возникновения коммерческого риска естественным является желание каждого
субъекта минимизировать возможные экономические потери (экономический ущерб).
Именно поэтому возникает необходимость управлять риском (риск-менеджмент).
Обобщая проведенное
выше исследование природы риска, можно сформулировать её основные моменты:
·
неопределённость
– объективное условие существования риска;
·
необходимость
принятия решения – субъективная причина существования риска;
·
будущее –
источник риска;
·
величина
потерь – основная угроза от риска;
·
возможность
потерь – степень угрозы от риска;
·
взаимосвязь
“риск-доходность” - стимулирующий фактор принятия решений в условиях
неопределённости.
В ситуации,
которая характеризуется неопределенностью, лицо, принимающее решение (ЛПР), не
может точно определить, какие последствия будут иметь планируемые им действия.
Результаты могут быть самыми разными. Для описания таких ситуаций принятия
решения мы будем использовать следующую терминологию.
Альтернативы
действия. ЛПР должно выбирать из нескольких исключающих друг друга
альтернативных действий (синонимами этого являются возможности действий,
альтернативы или действия) Aj (j=1,…,J). Существуют как минимум две
альтернативы. Одна из них – это возможность ничего не делать (альтернатива
отказа).
Ситуации
окружающей среды. То, какие последствия будет иметь одна альтернатива действий
в будущем, зависит от факторов, определяющих события, которые могут принять
разные исходы. Значит, существуют разные ситуации. Эти ситуации окружающей
среды (будущие ситуации) обозначаются символом Zs (s = 1,…,S). В ситуации
решения в условиях неопределенности существуют как минимум две альтернативные
будущие ситуации.
Результаты,
зависящие от ситуации. Если принимается определенное действие (Aj) и наступает
определенная ситуация окружающей среды (Zs), то это приводит к определенным
результатам xjs. Эти зависящие от действий и ситуации результаты далее будем
называть прибылью. Значит, символом xjs мы описываем прибыль, которая которую
удастся получить, если мы описываем j-ую альтернативу и наступит s-я ситуация
окружающей среды. Сведение результатов к прибыли является существенным
упрощением реальности в том смысле, что каждое действие, как правило, может
вызвать целый комплекс последствий. Для иллюстрации можно представить себе,
какие последствия имеет строительство атомной электростанции или увольнение
тысячи работников автомобильного завода.
Если мы обобщим
рассуждения, проделанные до сих пор, то неопределенную ситуацию принятия
решения можно представить в виде матрицы результатов, изображенной в таблице1.
Таблица 1 –
Формальная структура матрицы результатов.
| 
